肖竹青解读华致酒行三季报：减亏拐点显现，看好华致酒行可持续发展

肖竹青：华致酒行这份三季报，要先读懂一组很关键的信号：

前三季度整体仍为亏损，但亏损幅度大幅收窄；第三季度营收同比转正增长10.95%，归母净亏损仅909万元，同比减亏96.43%，扣非净利润已经实现正向增长，经营现金流持续向好。

肖竹青认为这不是业绩爆发，而是在酒类流通行业寒冬里，公司去库存、调结构、控风险的战略调整迎来拐点。

在整个白酒深度调整周期，名酒价盘波动、渠道库存高企、很多传统大商承压亏损、烟酒店批量出清，流通赛道是受冲击最直接的一环。

华致酒行此前的压力，主要来自名酒存货减值、高价库存消化难、名酒价差收缩，靠囤货赚价差的老模式难以为继。而现在Q3营收回正、大幅减亏，说明前期的库存出清、减值计提、低效SKU清理基本告一段落，包袱逐步落地。

肖竹青看好华致中长期可持续发展，核心有四点支撑：

第一，它是A股稀缺的全国性名酒连锁流通平台，“买名酒，到华致、保真”心智已经建立，和茅台、五粮液、泸州老窖等头部名酒长期稳定合作，名酒资源壁垒是绝大多数区域酒商无法比拟的。名酒厂家在转向C端运营的阶段，也需要华致这种标准化连锁门店承接品鉴、圈层、宴席落地，厂商协同价值持续存在。

第二，经营策略已经从过去囤货博涨价，转向轻库存、快周转、重视终端真实动销。主动压缩低效库存、优化库存结构，严控存货减值风险，不再赌行情价差，回归流通生意的本质：靠服务、连锁网络、保真信任赚钱，商业模式更稳健。

第三，门店网络持续高质量迭代，不再盲目跑马圈地扩张开店，转向老店提质、赋能B端会员、发展团购与圈层私域，把单店动销、复购做起来。同时布局数字化系统，打通名酒溯源、会员运营，把连锁门店从单纯卖货网点变成消费者服务节点。

第四，现金流稳健，前三季度经营现金流保持正向增长。流通企业的生命线就是现金流，充足的现金储备，能够支撑它穿越行业下行周期，在中小酒商出清的过程当中，承接优质客户、优质点位，持续提升市场份额。

当然风险同样客观存在：名酒批价依然有波动，名酒价差变薄，流通行业毛利率天然偏低；线上电商、厂家自有渠道、即时零售持续分流客源；连锁门店运营重、人力租金成本高，门店盈利分化的压力长期存在。华致能不能持续走好，后续要看能不能持续稳住扣非盈利、持续提升单店产出。

肖竹青认为华致酒行最艰难的减值阵痛阶段大概率正在过去。Q3营收转正、大幅减亏，是经营质量改善的明确信号。在行业洗牌、中小流通商加速淘汰的大背景下，依托保真心智、名酒资源、全国连锁网络，完成模式转型后的华致，具备持续穿越周期的能力，我看好它的可持续发展。

肖竹青解读华致酒行三季报认为：虽然前三季度整体还处于亏损，但Q3营收同比转正、大幅减亏，扣非盈利转正，是重要拐点。过去华致受名酒存货减值、价盘波动拖累，现在主动去库存、调结构，抛弃囤货博价差的老路。华致的核心护城河是名酒保真连锁品牌、稳定的名酒供应资源，现金流扎实。流通行业正在洗牌，大量中小烟酒店出清，只要持续提升单店动销、做好会员和圈层服务，华致有望持续抢占份额，长期可持续发展值得看好。