古井稳守增长底

作者懂酒哥

2025年上半年的白酒行业，未迎来预期中的需求回暖，反而呈现“高端动销遇阻、中低端竞争加剧”的双重挑战：高端产品面临终端价格维稳压力，中低端产品因消费力不足导致去库存艰难，行业整体仍处于深度调整期。

尽管行业整体仍处于深度调整期，不少酒企面临业绩下滑的困境，但也有部分企业展现出了强大的韧性与发展活力。8月29日晚，古井贡酒（000596.SZ）公布2025年半年度报告，上半年公司实现营业收入138.8亿元，同比增长0.54%；归属净利润36.62亿元，同比增长2.49%；扣非净利润36.26亿元，同比增长2.42%。

在行业调整的大背景下，古井贡酒通过优化产品结构、拓展销售渠道、加强品牌建设等方式，积极应对市场变化，展现出了强大的抗风险能力。作为徽酒龙头，古井贡酒或许能在此次行业调整中展现出独特的竞争优势，为白酒行业的复苏与发展贡献力量。

行业承压下的“利润逆势”

2025年上半年，白酒行业呈现深度调整态势，整体呈现“量缩价跌、库存高压、消费分化”特征。行业产量持续下滑，根据国家统计局公布的相关数据，1-6月，规模以上企业白酒产量累计191.6万千升，累计下降5.8%。消费结构加速裂变，中低端价格带（100-300元）成为动销主力，商务宴请需求疲软，宴席等场景支撑相对稳定。业绩分化加剧，区域酒企承压明显，而头部企业通过产品年轻化（如低度酒、小瓶装）和渠道革新（即时零售、DTC模式）维持韧性，头部品牌通过结构升级实现差异化增长。

要客观看待古井贡酒2025年上半年的业绩表现，需置于短期波动与长期积淀的双重维度中审视。从行业大环境来看，上半年白酒消费复苏节奏偏缓，部分酒企为去库存采取“以价换量”策略，导致营收与利润双降，但古井贡酒凭借前期构建的产品与渠道优势，有效对冲了行业风险。

从产品端看，2024年古井贡酒通过精准的市场定位与产品结构升级，实现了核心品类的协同增长。年份原浆系列作为核心增长引擎，全年营收达180.86亿元，占白酒业务收入近80%，其盈利能力与市场认可度持续领跑行业。进入2025年，年份原浆的增长依旧在持续，今年上半年该产品实现营收109.59亿元，同比增长1.59%。

更关键的是，古井对产品品质的坚守从未放松，仅2025上半年，古井便投入超4000万元用于研发，从“品牌、品质、品行”三个方面入手，积极推进产品研发与质量升级，发挥品牌的引领作用，这也是其在消费信心不足时，仍能留住核心客群的关键。

面对白酒行业深度调整期，古井贡酒主动选择“长期主义”。面对行业库存压力，古井放宽了经销商的打款节奏，相当于给经销商提供了无息贷款，缓解其现金流压力。这种牺牲短期回款速度，换取渠道稳定性的做法，虽暂时拉低了利润增速，但保住了渠道网络的完整性，为后续消费复苏后的放量埋下伏笔。对比部分酒企强压货导致经销商流失的困境，古井的选择显然更为显稳健。

创新破局的“新动能”

在白酒行业，价格稳定是比营收增长更重要的“生命线”，一旦价格体系崩坏，不仅会挫伤渠道信心，更会让消费者对品牌价值产生怀疑，而古井贡酒在这一领域的表现，堪称行业“稳价标杆”。

以其核心产品矩阵为例，综合多家酒价统计平台数据，古20、古16的终端零售价始终较为稳定，未出现其他部分品牌产品“出厂价高于终端价”的倒挂乱象。这背后是渠道管控与数字化赋能的双重保障。古井在半年报中表示，将继续锚定“全国化、次高端”战略，再推“三通工程”。落实“抓动销、去库存、拓渠道、稳价格”十二字方针。稳住存量市场，开拓增量市场，织密渠道网，扩大覆盖面，寻找新空间。深化与经销商合作，加大渠道建设力度，携手实现互利共赢的良好局面。

在加快数字化建设方面，公司不断增强数字化管理能力，搭建智慧电能综合管理平台，建设微电网，实现公司电力系统的智能化、精益化管理。并推进 AI 大模型技术的场景化应用，进一步提升监控效率和智能化水平。

在坚守“稳价”底线的同时，古井贡酒也在积极拥抱消费新趋势，用“创新产品”开拓年轻市场。面对年轻群体“少喝酒、喝好酒”的需求，古井推出业内首个“轻度”概念产品，酒精度精准定档26，处于年轻消费群体“黄金醉感区”，既减少传统高度酒的辛辣刺激，又通过“分段蒸馏+低温陈化”工艺保留窖香幽雅、绵甜爽口的核心风味，实现“负担轻，风味不轻”。

站在2025年上半年的节点回望，面对行业周期变化，古井贡酒不是被动“救火”，而是主动“筑堤”，用产品力、渠道力、创新力构建起穿越周期的壁垒。它并不追求“短期高增长”的噱头，而是坚守“产品为基、渠道为脉、品牌为魂”的底层逻辑；它不回避行业挑战，而是用利润优先替代规模优先，用创新试错替代墨守成规，在调整中夯实根基。

随着白酒行业结构性分化的进一步深化，那些有产品力、渠道力、品牌力的企业，将在存量竞争中占据更有利的位置。对于古井贡酒而言，2025年上半年的调整，是“蓄力期”而非“衰退期”，其凭借韧性与创新构建的竞争壁垒，将在未来转化为更可持续的增长动能，而这种“以稳求进、以质取胜”的发展路径，也将为白酒行业的转型提供宝贵的参考样本。