吴向东的酒水版图：华致酒行三季度利润翻倍，珍酒李渡营收高增

作者︱懂酒哥

当前，在A股和港股市场坐拥两家上市公司的吴向东，2023年交出可喜的成绩单。作为A股酒水流通第一股的华致酒行，今年三季度归母净利润翻番，近期股份回购，也增强了投资者持股信心。

而作为港股白酒第一股的珍酒李渡，酱香珍酒营收稳步增长，市场份额不断扩大。吴向东两家白酒品牌，一手抓酱香、浓香、清香型白酒生产，另一手抓白酒、葡萄酒的终端销售，打通酒水上下游产业链，旗下酒水版图逐步扩大。

三季度利润翻番，与上游名酒厂加强合作

华致酒行致力于为消费者提供包括茅台、五粮液、拉菲、奔富在内的4000余款全球高端真品名酒。从华致酒行的2022年报来看，公司白酒、国产葡萄酒和进口烈性酒分别实现营业收入78.28亿、6.07亿和1.50亿元，占营收比重分别为89.89%、6.97%和1.72%。可以看出，白酒流通市场是华致酒行的重要收入来源。

今年前9月，华致酒行实现营业收入82.53亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润2.31亿元，同比下滑34.69%。华致酒行属于酒水流通领域，在酿酒行业去库存的背景下，终端零售商选择确保出货量为首要目标，部分酒品降价销售，进而对利润造成负面影响。

伴随三季度GDP同环比增长，国内刺激消费政策出台及存款准备金率下调等积极影响，华致酒行三季度实现营业收入 23.86亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润 0.8 亿元，同比增长 144.76%。

图表：华致酒行2019年以来盈利情况

华致酒行三季度利润翻番增长，一方面归功于公司“买真酒到华致、买名酒到华致”的保真连锁品牌效应持续扩大，连锁门店分销能力不断提升。另一方面，华致酒行基于对市场需求的精准研判，在春节、中秋节、国庆等节日实行动态调整销售策略并及时备货，营销工作调度有序。

在当今白酒行业持续高端化进程中，华致酒行利用自身品牌优势，不断加强与上游名酒厂的合作。2023年以来，公司与酒鬼酒联合推出“金内参”，扩充“金字招牌”产品矩阵；与古井贡酒厂联合推出“古井贡·古 20 冰雪珍藏版”；与赖高淮联合推出“赖高淮作品·珍藏版”；与奔富战略合作再度升级，成为奔富礼赞系列 178 周年限量款的独家代理。

计划超1亿回购华致酒行股份，研报关注数量行业居前

2023年以来，虽然多家白酒企业归母净利润增速可观，茅台、五粮液、泸州老窖等个股营收、利润规模再创上市新高，但在国内股市下跌的大环境下，白酒板块股价表现跑不赢业绩增速，板块极具低估。

行情非理性下跌之时，多只白酒股纷纷抛出回购计划。作为A股酒流通市场第一股的华致酒行也计划不低于1亿元不超过1.5亿元的回购方案。华致酒行表示，公司实际控制人、董事长吴向东提起使用公司自有资金回购股份，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司长期价值的认可，为有效增强投资者信心，结合当前市场环境，并在未来适宜时机将回购股份用于减少公司注册资本或员工持股计划或股权激励，以提升长期股东回报，提升公司竞争力和整体价值，促进公司健康可持续发展。

从华致酒行9月底3.89亿元的经营现金流净额和6041万元的金融投资来看，公司的现金流充裕可用于股份回购。

华致酒行开启回购方案，是积极进行股东治理的表现，而公司的机构关注度也在专业连锁行业位居首位。懂酒哥发现，华致酒行今年以来获得了天风证券、中信证券等券商的78份研究报告，研报明显高过孩子王、博士眼镜等企业，居行业之首。

图表：2023年以来专业连锁个股的研报数

珍酒李渡期内溢利增长202%，酱香珍酒营收贡献超六成

吴向东除了线下酒水业务遍及全国的华致酒行之外，还有另外一个王牌——珍酒李渡。2023上半年，珍酒李渡实现营业收入35.19亿元，同比增长14.96%；实现期内溢利15.85亿元，同比增长202.07%。

珍酒李渡主要经营4个白酒品牌，分别为珍酒、李渡、湘窖、开口笑。上半年，各品牌分别贡献约65.5%、13.9%、12.6%、6.3%的收入。珍酒是公司最重要酒品，这一白酒品类抓住了近些年酱香热趋势。2022年，国内酱香型白酒以不到10%的产能，创造了白酒行业超30%的营收及近40%的利润。

珍酒定位于高端白酒，具备酱香突出，香气浓郁，层次清晰强烈，回味较强劲的特点。珍酒李渡也成为贵州茅台后，国内酱香白酒第二股，是市场上的稀缺标的。半年报中，珍酒品牌实现营收23.06亿元，较2022年同期增长14.88%。

图表：四大酒品的营收对比

珍酒李渡近年来不断坚持增品质、扩产能、树品牌，推动公司高质量发展。作为公司主要品牌的珍酒，在白酒行业颇具传奇色彩，拥有白酒行业独特的品牌“1234歌”，即中国白酒一号工程、中国酱香白酒第二股、贵州三大酱香品牌和中国四大国宴白酒。在2023年酿季，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒第三。

从2023上半年白酒企业成绩单来看，珍酒李渡35.19亿元的营收，排列白酒股第10位，高于迎驾贡酒和口子窖。期内溢利15.85亿元，对应排位第8，高于洋酒贡酒和舍得酒业。可以看出，珍酒李渡虽未在A股上市，但可以排到市场中上位水平，综合实力凸显。

伴随珍酒李渡不断优化销售网络及经销渠道、重视端到端营销，并努力优化产品组合及成本结构，相信公司会力争保持健康增长和提高盈利能力。